乐居财经 徐迪 2月28日，联合国际宣布授予平潭综合实验区城市发展集团有限公司（“平潭城发”）‘BBB’的国际长期发行人评级，展望稳定。

  该发行人评级反映了平潭综合实验区（“实验区”）实际政府机构平潭综合区管理委员会（“实验区管委会”）在必要时为平潭城发提供强力支持的高度可能性，这主要考虑到实验区管委会对平潭城发的全资控股，平潭城发作为实验区内负责基础设施建设和城市运营的最重要地方投资发展公司的战略地位，以及实验区管委会与平潭城发之间的紧密联系，包括任命以及监督高级管理层、战略协调、重大投融资决策，以及持续的经营和财务支持等。此外，如果平潭城发面临任何经营或财务困境，实验区管委会的声誉和融资活动可能会遭受显著的负面影响。

  展望稳定反映了联合国际对平潭城发的战略重要性将保持不变，同时实验区管委会会继续确保平潭城发稳定运营的预期。

  关键评级驱动因素

  政府的所有权与监督：实验区管委会通过平潭综合实验区国有资产管理局（“平潭国资局”）持有平潭城发100%的股权。实验区管委会透过平潭国资局对公司具有强有力的监督，包括任命以及监督高级管理层、发展战略、投融资计划决策。此外，实验区管委会对公司制定了绩效考核政策，并定期委派审计师审核公司的经营业绩和财务状况。

  战略重要性以及战略协调：平潭城发的业务运营和战略规划与当地政府的经济和社会发展政策保持一致。实验区是促进两岸合作的重要区域，平潭城发是实验区最重要的基础设施建设和城市运营实体。公司负责开发和运营一系列项目，如平潭台湾创新园、台湾小镇和体育中心。这些项目为平潭提供了商业、生活和文化交流的空间。

  持续的政府支持：实验区管委会于2019年至2022年期间向平潭城发注资人民币94.34亿元，以增强其资本基础。注入的资产包括现金、区内地方投资发展公司和国有企业的股权、土地使用权和物业，以及由平潭城发完成的委托代建项目（部分为非营利性）。2019年至2022年9月底，平潭城发还从当地政府获得了与提供公共服务和商品相关的财政补贴人民币1.7亿元。联合国际预计公司未来还将继续获得资本注入和财政补贴。

  实验区的经济及财政状况：实验区是由福建省直接管辖的地级区域，具有促进两岸合作的特殊优惠配套政策。实验区的GDP增长率从2019年的8.1%放缓至2020年的5.4%和2021年的5.8%。实验区正在通过培育计算机、通信和其他电子制造业以发展其第二产业。

  实验区管委会的一般公共预算收入和财政自给率相对较低。此外，由于房地产市场情况，土地使用权转让收入波动较大，其政府性基金收入从2019年的人民币76亿元大幅下降至2020年的人民币12亿元，然后于2021年反弹至人民币23亿元。但作为对福建省和中国具有重要战略意义的综合实验区，其获得的稳定上级政府转移支付收入。

  平潭城发的财务状况：平潭城发总资产由2019年底的人民币635亿元增加16.5%至2022年9月底的人民币740亿元，主要是由于其积极参与实验区的基础设施项目。同期，公司总债务由人民币73亿元增加至人民币93亿元，升幅为26.9%。由于平潭城发同时依靠政府提供的项目资金及借款扩大其资产规模，其以总债务/资本化衡量的财务杠杆于2022年9月底维持在21.3%的可控水平。

  截至2022年9月底，公司的资产主要包括其他非流动资产及存货，分别占本公司总资产的51.1%及30.4%。前者主要由代建项目、自营项目和PPP项目等组成; 其他非流动资产的增长符合实验区城市基础设施的加速建设。后者主要由当地政府注入和通过公开招标获得的土地使用权构成。这些土地原计划用于开发商业和住宅物业，但其市场价值和实际开发计划取决于房地产市场情况。

  平潭城发流动性较弱但仍可控。截至2022年9月底，平潭城发的现金余额为人民币16亿元 (包括受限资金人民币3,300万元)，而一年内到期的债务为人民币18亿元。平潭城发拥有各种融资渠道，包括银行借款、债券发行及其他非传统融资，以支持其债务偿还及业务营运。

  评级敏感性因素

  若发生以下情况，联合国际将考虑下调平潭城发的信用评级：（1）预期来自于当地政府的支持减弱，特别是因为平潭城发的政府职能减弱导致其战略重要性降低，或（2）实验区管委会对平潭城发的所有权大幅减少，或（3）对实验区的内部信用评估出现下调。

  若发生以下情况，联合国际将考虑上调平潭城发的信用评级：（1）来自当地政府的支持加强，或（2）对于实验区的内部信用评估出现上调。

文章来源:乐居财经