我们接着来看首家发布2022年年报的金三江公司的财报，上一篇已经把业绩情况说过了，这次主要来讨论一下其财务状况。

从资产结构来看，2018年时，金三江的总资产和净资产都很小，资产负债率为34.8%，这并不算高了。从2019年开始，他们的净资产明显上升，资产负债率下降到不足20%，这种状态一直持续至2022年末。这就解释了我们上篇文章中说到的，为何其净资产收益率明显下降，因为其营业增长的速度大大低于净资产的增长速度，这就造成了总资产周转变慢，运营效率下降。

这样做当然也有好处，那就是其长期偿债能力是相当强的；两倍多的流动比率，接近两倍的速动比率，短期偿债能力也不错，同时也说明，其存货水平也不算高。

存货的规模在近几年以波动为主，但仍然有上升的趋势，随着营收的增长，也属正常。存货占流动资产比，一般不超过两成，他们的管理还是在线的。

流动资产方面，占比四成的是货币资金，还有接近四成的应收票据及应收账款，然后就是存货，其他的流动资产比较少。对于业务简单，上市时间不长的金三江来说，包括资产在内的一切，都显得是比较简单的。

流动负债方面，最大的就是应付票据及应付账款，占比达到了75.6%的水平，但是，应收和应付类的业务款项基本平衡，也就是说，金三江靠回款来滚动用于支付货款，一般情况下问题是不太大的。

虽然流动资产金额不大，项目也不多，但是也还是有麻烦问题的，那就是应收账款比较集中，前五大欠款客户的占比接近七成，这显然高于一般公司的10%左右的水平，这是什么原因呢？

不仅欠款集中，连营收也比较集中，前五大客户的销售占比超过七成，也就是说不是大客户老欠他们的货款，而是他们主要就是从这些客户处取得收入。这不难理解，其客户主要是生产牙膏相关的企业，近年来，我们平时用的这类产品的品牌本来就不是太多。

不仅前五大客户比较集中，前五大供应商的集中度也超过七成，看来他们这一行的市场是相对比较狭窄的，要想在营收规模上取得突破，是不是也想搞多元化？例如“同心多元化”。我们在后面揭晓答案。

最近两年以来，金三江在上市后经营性长期资产的投资力度加大，从其固定资产和在建工程的变化情况来看，相当部分的项目已经建成，应该说，已经为其下一步的营收增长打下了产能的基础。

在2022年全年，其在建工程就只有两项，实际上主要就是“肇庆金三江二厂工程”这一项，看来他们还是专注于其主业，并非要搞多元化。也就是说，他们对其产品的市场还是比较有信心的，比如开发更多的客户，进入更多的市场。

如果他们的规划能够顺利实现，当然是好事。这不仅扩大了营收，还解决了对大客户的过度依赖的问题。

2022年末，金三江的财务状况良好，但其也存在往来欠款方面偏大，且对客户和供应商双重依赖的问题。他们未来的发展快慢的关键，就在于新产能的释放后，产品能否取得新客户或新市场的认可。

声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！