一

王兴，终于扬眉吐气！

2019年，美团一扫2018年的低迷，迎来大爆发。

从1月初的40港元，到12月初的107港元，2019年，美团一改2018年上市之后的颓势，年内暴涨近170%！成为港股耀眼的大牛股。

6000亿港元的市值，也让美团成为中国互联网公司中仅次于阿里巴巴和腾讯的第三强。

港股与A股相比，国际化程度更高，对上市公司的业绩更为看重。

在港股上市的公司，业绩如果好，就会被捧到天上；业绩如果不行，对不起，资本马上用脚投票，股价只要跌不死，就往死里跌。

美团之前的画风是这样：

2010年，王兴创立美团，一直到2018年，将近十年的时间，美团一直行走在亏损的路上。

2018年9月20日，美团点评（03690.HK）上市，发行价69港元，之后就是一路下跌，到2019年1月初，美团甚至差点跌破40港元。

上市才三个多月，美团就已经跌得不成样子。

美团彼时暴跌，与资本市场担忧其盈利能力有重要关系。

事实也正是这样。美团的2018年财报显示，公司全年亏损1155亿，是名副其实的亏损王。

当然了，这1155亿的亏损里，有1000多亿是因为上市的优先股上涨计入了负债中。

刨去这笔钱，美团依然有85亿亏损。其中45亿是收购摩拜单车造成的，所以真实亏损是40亿左右。

从1155亿到40亿，亏损虽然减少了很多。但长达近十年的时间没能摘掉“亏损”的帽子，还是让美团的股价美不起来。

在美团打着“新经济”旗号上市的前一年，众安在线、阅文集团也同样以“新经济公司”的名义登陆港股。

因为背靠“马爸爸”的大企业光环，这两家公司在上市之初还一度轰轰烈烈、风风光光，是当仁不让的明星股。

但时间褪去了它们身上的光环，因为业绩不佳，这两只股票在上市之后出现大幅度下跌。

在美团上市之前，众安在线较最高股价下跌超过60%，阅文集团较最高点也已经腰斩。

被所谓的“新经济”类公司坑惨的港股投资者，2018年，对这类公司的热情已经大幅降温。

美团在这时候上市，可谓“生不逢时”。如果早一年上市，可能又是另外一番光景，说不定还能风光一把。

但上市之后，美团风光没有赶上，一个劲儿下跌倒是没落下。从69港元跌到40港元，再加上2018年巨亏的财报，想必彼时王兴也是压力山大。

二

2019年，美团否极泰来。

公司一季度亏损人民币14.3亿元，仅为分析师平均预期27亿元人民币的一半。

二季度，美团总收入227亿元，同比增长50.6%，经调整后的EBITDA（税息折旧及摊销前利润）23亿元，净利润15亿元，首次实现整体盈利。

没错，搞了快十年，美团终于盈利了。此时的王兴，是不是热泪盈眶了呢？

11月21日，美团公布的2019年第三季度财报再次刷新营收数据，实现净利润13.33亿元。

美团跟亚马逊有点像，都是“新经济独角兽”，也都经历了长期亏损，但在一路烧钱跑马圈地之后，终于扭亏为赢。

亚马逊是美股超级大牛股，美团在2019年的股价表现，也可以“横着走”了。

美团是一个“大杂烩”，团购、外卖、票务、酒店、网约车、单车、金融……只要与人们生活有关的，美团几乎都做。

虽然美团的业务五花八门，公司也在不断拓展商业边际，但外卖依然是美团的核心业务，是支撑起美团6000亿港元巨大市值的基石，对公司业绩作出了巨大贡献。

以2019年二季报为例，美团餐饮外卖业务毛利为29亿元，相比去年的14亿元，同比增长达102.8%，毛利率增长至22.3%。

12月17日，在美团对外发布《中国外卖产业调查研究报告（2019年前三季度）》，报告称，2019年前三季度，中国外卖产业整体发展态势良好，预计2019年全年外卖行业交易额将达到6035亿元，同比去年增长30.8%。

超过30%的增长率，虽然比前两年动辄50%以上的增速有明显回落，但外卖产业的基数依然在不断扩大，远没到饱和的时候。

从这个角度看，美团的增长空间依然不小。

三

“业绩增长-股价上涨-预期越来越好”，美团看起来已经进入到良性循环的轨道，但美团“盛世”背后的隐忧也越来越大，那就是为美团源源不断贡献利润的商家们的不满情绪在不断蔓延。

美团的商家们，都在抱怨美团涨价太多，“割韭菜”太狠！

有网友说：“2014年，我经营过一家餐厅，彼时美团抽成仅8%，而今，这比例成了22%，什么概念？只要是用餐高峰期，商家接单就是绝对亏损，只有错开高峰期时段接单才会有盈利。”

还有网友说：

“商家和骑手已经怨声载道，盈利背后都是压榨，不会长久”

“点位提高就盈利了，实体苦不堪言”

从2018年开始，美团的外卖佣金抽成不断上涨，从最初的18%一路飙升到25%，有的商户被美团的抽成比例甚至高30%！

这真是一个令人吐血的数据。

现在的饭店，生意普遍不好干。连年上涨的房租，以及猪肉、鸡肉、牛羊肉等原材料成本的不断上涨，都让饭店饱受成本上涨之苦。

美团作为商户的流量入口，不仅没有雪中送炭降低抽佣比例，反而不断上涨，这让商家的日子雪上加霜。

美团每天能从590万商家中抽佣2个亿，日积月累，这是个极为庞大的数字，也让王兴赚得盆满钵溢。

但美团对商家抽佣实在太狠了，有的商家终于忍无可忍，走出来抗议美团抽血涨点。

很多消费者不断抱怨，外卖价格太贵了，给的量却很少，其实商家大部分也愿意量给足，毕竟还指望着回头客的生意，但美团抽成实在是太狠，真的给不起了。

如果商家们被美团长期抽成太狠，又想保住利润，必然会降低食品质量。

长此以往下去，对整个餐饮外卖行业都是重创。

四

不仅商家怨声载道，美团庞大的骑手群体也日益不满。

骑手们“冒严寒、斗酷暑”，风吹日晒，冒着交通事故的风险，每单的配送费不过几元钱，这放在全世界来看，都是非常低的劳动力价格。

很多新闻动辄说外卖骑手月薪过万，甚至超过两万，但这都是骑手们用命换来的，况且绝大部分骑手根本达不到这个水平。

不断扩充的骑手队伍是广大商家之外，美团市值不断增长的另一个基石，但骑手们的收益却在减少：2018年，美团骑手成本305.2亿，交易笔数63.9亿。每笔交易，骑手收入4.78元。

2019年二季度，美团骑手成本92.7亿，交易笔数20.9亿。每笔交易，骑手收入4.44元。

对比下来，美团骑手每笔外卖收入下降0.34元，下降幅度7.1%。

此外，美团强制派单的机制，对骑手们来说也是强人所难，过于苛刻。

强制派单，让一些骑手们因为不熟悉路况，无法在限定时间内完成配送，结果又会被美团扣钱，收入大幅下降。

有的骑手无奈之下，干脆不接单，结果账号直接被美团封禁。

结语

美团股价大涨的背后，是商家和骑手不断增长的怨气，这颇有“一将功成万骨枯”的意味。

无数商家和骑手，构筑了美团商业帝国的底层生态。而美团利用自身强势地位，提高抽佣的做法，却是“杀鸡取卵”，亲手给自己经营多年的商业帝国挖坑。

如今抖音、快手等短视频APP，带火了很多吃播，也成了众多商家们网络推广的新平台。如果美团长期搞高抽佣的模式，很多商家势必会相继离去，寻找新的流量入口。

只有让商家、骑手们都赚钱，只有共赢，美团才能真正“美下去”，这个道理，美团难道不懂吗？