来源：金融界

随着美国联邦储备委员会加紧抗击通胀，人们对经济衰退的担忧正在加剧。许多股市投资者已经在采取防御策略，他们可能想知道这些策略是否还有更大的运行空间。

但首先，经济衰退的担忧有多大？根据搜索巨头谷歌的趋势数据，谷歌搜索量一直在稳步上升:

这种担忧是可以理解的。信心指数显示，尽管就业市场依然强劲，但处于40年高位的通胀令消费者情绪低落。

美联储正在追逐

人们认为，美联储姗姗来迟却匆忙以极快的速度收紧货币政策，包括可能将利率上调0.5个百分点。它还在考虑以比2017-2019年更快的速度缩减资产负债表。

当然，美联储官员表示，他们有信心在不冲击经济的情况下收紧政策降低通胀，实现经济学家所说的“软着陆”。有一些著名的怀疑论者，包括前财政部长萨默斯，他早期对通胀飙升的警告被证明是有先见之明的。

高盛经济学家上周末发表报告称，未来12个月美国经济衰退的可能性约为15％，未来24个月的可能性将升至35％。

眼睛盯着曲线

然后是收益率曲线。

本月早些时候，两年期美国国债收益率一度高于10年期美国国债收益率。这一曲线的更长时间反转被视为一个可靠的衰退指标，尽管其他被证明更可靠的指标尚未与反转发生关系。

分析师强调，收益率曲线即使出现红色闪烁，也不是股市的时间指标。他们指出，从衰退开始到市场见顶的这段时间可能长达一年或更长时间。然而，它的行为正引起人们的注意。

与此同时，随着10年期美国国债收益率升至2018年12月以来的最高水平，以及俄罗斯对乌克兰的战争继续，大型银行的财报季开局喜忧参半，上周股市大跌。

现在开始防御

虽然只有时间才能证明衰退是否即将到来，但在经济不确定性上升时表现最好的股市板块已经明显优于大盘。

DataTrek Research联合创始人尼古拉斯克拉斯在4月14日的一份报告中表示:“在宏观经济不确定时期，一些公司/行业表现出色，只是因为它们的业务风险低于标准普尔公司的平均水平。”美国大型股公用事业股、必需消费品股和医疗保健股通常被称为主要防御型板块，今年和过去12个月的表现都超过了标准普尔500指数。

克拉斯更深入地研究了这些行业在市场周期的这一部分中的表现是否正常。他查看了每个行业21年的年化相对回报数据，衡量每个行业在过去253个交易日内与标准普尔500指数的表现。

结果:

从2002年到现在，公用事业公司相对于标准普尔500指数的平均年化相对表现为负2.8％。截至周三的过去12个月里，该指数的表现高出9.9％，仅略高于长期均值一个标准差。

过去21年里，史泰博相对于标准普尔500指数的平均年化表现为负2.2％。过去12个月的7.6个百分点的涨幅仅比长期均值低一个标准差。

从长期来看，医疗保健股的年化表现平均优于标准普尔500指数0.7％，而过去12个月的优异表现（10.7％）仅略高于长期均值一个标准差。

有逃跑空间么？

Colas表示，如此强劲的数据可能会给人一种印象，即这些行业的表现可能已经好于其他行业。但事实上，在过去的宏观不确定性时期，它们的表现甚至更为突出，这三家公司的表现都比标准普尔500指数高出15至20个百分点。

“除非你非常看好美国/全球经济和企业业绩，否则我们建议你考虑增持这些防御类股，”他写道。“是的，它们都发挥了作用，但如果美国/全球宏观背景仍然动荡，它们还没有过度扩张。”