作者：东方红资产管理
有一句俗语:“没有不赔的买卖”，这句话同样适用基金投资领域。作为个人投资者，大家常常把股票投资和基金投资等同，把基金拿来做波段，却忘了基金本是分散投资和长期投资的一种有效工具。
金融领域段子多，常会调侃炒股炒成股东。这种情形对于短线投资者来说，多是一种无奈，被迫套牢在股市，等着回本，更有甚者，会开玩笑说索性将套牢的股票留给自己的儿子和孙子。当然这种情况也多出现在基金投资中，很多人想着短期挣一部分钱，赶紧脱手，没曾想到遇到不好的市场，基金亏损，“也打算留给自己的儿子和孙子”。这种情形能算是长期投资吗?细细想来不过是投机套牢而已，真正意义上的长期投资是主动布局的，在熊市布局拿足筹码，降低自己的投资成本，等待市场的价值回归。
因此，当我们真实遇到了基金亏损时，大部分人会选择继续持有，等待回本，但是不是真的需要一直被动等待呢?
读史使人明志。A股牛短熊长的格局在2000年以后非常突出，股民和基民，应该对2007年10月16日还有印象，就是2007年那一轮大牛市的顶点，上证综指到了6124点，股票市场和基金市场可谓是热火朝天。2007年牛市中存续的偏股基金共205只，即使过了7年，到2014年，仍然有近82%的基金仍在亏钱。终于等到下一轮牛市到来，2015年6月12日，大盘到了5178点，这些基金中仍然有近5%的基金没有回本。后来再历经三轮股灾和近两年的震荡市，这205只基金持有至今的亏损概率高达36.59%。
再来看另一段时期的基金:2009年股市触底后的又一个高点(3471点)，存续的基金294只，等了5年的时间，回本的概率不到36%。
巴菲特说:“别人贪婪的时候，我恐惧。”而大部分投资者现实中的表现却是更加贪婪，牛市中疯狂加码进入市场，建仓在高位，一旦市场崩坍，就面临着长时间的亏损。“解套”不是你想等就能等到的，5年、10年的时间成本，当初投资的资金成本，再叠加通货膨胀、货币超发，了解到这些数据，我们还需要被动等待吗?
2015年的牛市中，市场的疯狂造就了9只百亿元基金(其中8只是偏股基金)，第一只是3月底发行的基金A，3天募集了138亿元，后续的基金最大规模的高达286亿元。之后经历三轮股灾的洗礼，这些百亿基金表现差异巨大，截至2017年11月底，只有一只基金是盈利的，其余的基金净值维持在0.8元左右，最低的不到0.4元，牛市已经过去了两年，基金的表现仍令人不胜唏嘘。
上表中一列有趣的数字统计——赎回率，唯一赚钱的那只基金赎回量高达75%，而亏得最惨的那只赎回率仅36.34%。亏损基金持有者典型的做法:对亏得少或者少赚的，赶紧赎回，把亏得最多的留在自己的口袋里，等待其回本。截至2017年11月底，第一只基金A有53.3%的收益，其他基金依然是毫无起色。
赎回赚钱的基金，可能是很多人的常见做法，主要是获得了投资盈利带来的短暂的愉悦感。我们选择投资，是为了享受没有亏损过的愉悦感觉，还是真正获得较高盈利，这个问题值得投资者一直放在心里，且作为衡量投资的重要标准。
其实2015年百亿元基金案例的背后有更深层次的心理学原因，投资者在做投资的时候会对每一笔投资建立一个心理账户，譬如基金A赚钱，但基金B—F处于亏损状态，他们这时会更愿意选择关闭心理账户A，这样便可记录下一笔成功的投资；而我们不会关闭失败的投资心理账户，会更愿意选择继续等待产品回本，但是禀赋效应会让他们给亏损的产品一个主观更高的评价，认为未来有机会赚钱，所以会选择低位加仓以期可以更快地回本，这就造成了更大的“沉没成本”，有可能是一个代价高昂的错误决策。
所以当投资者遇到亏损的情况，该怎么样去调仓呢?
譬如有三个基金:均是产品首发时认购的，净值1元，持有一段时间后的净值:A为1.05元，B为0.85元，C为0.5元，有赚钱，有亏损。如果我们衡量现在的投资组合，考虑转换调仓，投资者该赎回哪个呢?通过前面的分析，大家应该会有一个比较一致的答案:赎回基金C。应该把能够赚钱的和有潜力赚钱的产品留在自己的持仓中，而果断地把长期亏损或者回撤过大的产品进行赎回和调仓。
数据来源：Wind
回撤是啥?简单地说，就是持有基金从高点下跌的幅度。
我们暂且把2007年牛市中成立的偏股基金按照回撤幅度分为三类，分别为:回撤(亏损)小于30%，回撤(亏损)介于30%~50%，回撤(亏损)大于50%。后面是每一年这些基金的回本概率。我们来看回撤小于30%的基金，其实后面每一年的回本概率较大，第一年就达到近78%的回本概率，到第六年，即2013年，这些基金全部回本。那回撤大于50%的基金，第一年几乎没有回本的，即使过了6年，到了2013年，回本的概率不到18%，我们庆幸等到了2015年大牛市，但仍然有13%的概率是亏损的。
这个数据显而易见地展示了一个事实:回撤越大，回本难度越高!我们还要继续拿着那些亏损过大的产品吗?当然不要!我们投资的目标是盈利，正确的做法是要留下赚钱的好产品，而果断赎回亏损过大的产品。
如果需要调仓赎回亏损较大的基金，那什么样的基金可以成为我们的备选申购基金呢?提供几个简要的标准供大家参考。
第一:长期业绩优异，需要参考管理人或者投资团队3年，甚至更长期的业绩，长期运作得足够稳健;
第二:产品规模适中，不要过大，也不要过小;第三:产品回撤控制较好;第四:均衡配置优秀的上市公司，不追热点，能让产品更加稳健，未来的收益确定性更大。
诚然，我们都希望未来的投资越来越好，但如果遇到基金亏损，切莫慌张，理性分析，做好应对。投资者在面对持仓产品的时候，要坚定地持有那些长期赚钱的产品，因为它们在未来赚钱的概率更大;要果断地赎回那些长期亏损或者回撤过大的产品，因为它们回本的难度确实相当大，而在赎回调仓的时候，要选择长期业绩好、规模适中、均衡配置、回撤较小的基金作为备选调仓产品。本文中基金亏损的调仓思路非常重要，值得深思。
每一次下跌都是为下一次上涨做准备！