原标题：【国金晨讯】AI+电商：选品、营销、客服为重点方向
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【宏观赵伟】6月出口加速下行，主因或有三点：1）部分受资源品出口价格回落、汇率变动拖累以美元计价出口表现等价格端因素拖累；2）发达经济体及部分新兴经济体进口需求回落、去年同期积压需求释放导致基数偏高等需求因素；3）6月以累计值折算的出口同比明显弱于实际当月同比，数据口径“修正”可能指向东盟等经济体、部分劳动密集型产品对我国前期出口的支撑存在一定高估。
【传媒互联网陆意】AI+电商建议重点关注应用布局与业务场景深度结合，产品逐步迭代，推进应用落地的企业，包括值得买/焦点科技/吉宏股份/易点天下。在电商领域，选品、营销、客服为AI+应用重点布局方向，AI购物助手或颠覆传统搜索及推荐逻辑，AI的营销专业性在消费者层面感知不明显。垂类模型技术门槛逐渐降低，技术成本及效率迎来优化，跨境电商或更为受益。
【食饮刘宸倩】持续推荐贵州茅台，茅台酒产品营收增速稳健，渠道库存始终处于低位；系列酒产品毛利率有望稳健提升，内部SKU亦向高价值产品集中，预计全年系列酒200亿目标兑现预期较好。我们预计i茅台直营占比提升速率会逐渐趋缓，集团十四五目标双翻番兑现预期强，预计23-25年公司仍能实现中高双位数收入增速。行业基本面持续复苏，龙头有望持续受益，看好公司估值中枢稳步提升。
【电子樊志远】持续关注领益智造，消费电子业务巩固优势，新能源业务快速发展，实现业绩较快增长。深度受益AI赋能智能硬件，公司在大客户方面销量稳健+供应份额提升+产品矩阵持续丰富。全资子公司与Hanson在人形机器人设计优化升级、量产测试等方面合作，加速产业渗透。
重点推荐
6月进出口数据点评：出口大幅回落，只是“外需”拖累吗？
赵 伟
宏观经济组
国金证券首席经济学家
核心观点：出口大幅下滑的原因：价格回落、外需拖累、数据口径“修正”等。6月我国出口加速下行，或部分受资源品出口价格回落、汇率变动拖累以美元计价出口表现等价格端因素拖累。发达经济体及部分新兴经济体进口需求回落、去年同期积压需求释放导致基数偏高等需求因素，也是拖累出口回落的原因之一。6月以累计值折算的出口同比明显弱于实际当月同比，或可能指向东盟等经济体、部分劳动密集型产品对我国前期出口的支撑存在一定高估。
风险提示：全球疫情反复超预期，地缘政治“黑天鹅”
AI+电商：选品、营销、客服为重点方向，关注应用逐步落地
陆 意
传媒与互联网组
传媒与互联网首席分析师
核心观点：重点关注应用布局与业务场景深度结合，产品逐步迭代，推进应用落地的企业，包括以消费数据及内容为壁垒，AI助力内容生态丰富的值得买，AI外贸助手增加平台粘性、打开商业化空间的焦点科技，AI全方位赋能及选品的吉宏股份，以及AI助力降本增效，作为微软一级代理商有望受益于New Bing增长的易点天下。
风险提示：海外基础软硬件使用受限风险；行业政策及技术迭代的不确定性；竞争加剧风险；应用端商业化落地不及预期风险等。
平台经济迎暖风，互联网企业步入良性发展阶段
陆 意
传媒与互联网组
传媒与互联网首席分析师
核心观点：7月12日，中共中央政治局常委、国务院总理李强主持召开平台企业座谈会，听取对更好促进平台经济规范健康持续发展的意见建议。我们认为平台经济当前在新技术发展、促进就业、拉动内需、提升国际竞争力方面具备重要作用，互联网公司业务基本面稳中向好，在政策环境改善情况下投资情绪有望回暖，头部互联网公司价值有望释放，建议关注：腾讯控股、美团-W、阿里巴巴、拼多多、快手等公司。
风险提示：地缘政治风险；美联储加息超预期风险；宏观经济修复不及预期风险。
监管办法正式颁布，标志AI大规模落地起点
孟 灿
计算机组
计算机首席分析师
核心观点：7月13日，国家网信办发布《生成式人工智能服务管理暂行办法》（简称《暂行办法》），预计于8月15日正式施行，我们预计算法备案落地及正式商用渐行渐近。我们认为《暂行办法》的发布将使得包括算法、数据、应用在内的生成式人工智能全产业链发展更加有章可循，预计正式推广落地渐行渐近。建议关注模型应用领域的科大讯飞、商汤科技，AI应用场景领域的金山办公、同花顺、恒生电子等，此外，数据加工、算力支撑、AI安全治理领域标的也有望收益（完整推荐组合详见正文）。
风险提示：AI监管趋严的风险；行业竞争加剧的风险；下游客户采购预算不及预期；技术研发进展不及预期的风险。
1H23业绩预告
领益智造1H23业绩预告点评：业绩超预期，新布局业务快速发展
樊志远
电子组
电子首席分析师
核心观点：23H1业绩持续增长，新能源业务快速发展。23H1公司消费电子业务巩固优势，优化产品结构及客户结构，大客户支撑业绩稳健增长。积极布局新能源业务，拓展与海内外汽车、动力电池等头部客户合作及国际领先的清洁能源领域客户的业务合作，积极扩产，实现了较快增长。盈利能力有所提升，主要系持续进行产品结构优化，并且降本增效，加强成本费用管控，整体运营效率提高。
风险提示：消费电子需求疲软、新产品研发迭代不及预期、汇率波动风险、商誉风险、股权冻结风险、诉讼风险。
新莱应材1H23业绩预告点评：二季度订单回暖，看好产业链自主可控和下游需求复苏
樊志远
电子组
电子首席分析师
核心观点：1H23业绩受医药行业投资减少需求下行，国际贸易摩擦导致半导体订单延期和减少。1H23公司发布公告，预计实现归母净利润11,000.00~13,000.00万元，同比-29.52%~-16.71%；1H23预计实现扣非后的归母净利润10,890.00~12,890.00万元，同比-29.60%~-16.67%。1H23公司归母净利润较上年同期下滑主要系公司下游医药行业投资减少导致医药类订单减少和半导体行业海外客户供应受贸易摩擦影响延期和减少。公司新增产能陆续释放而订单未有对应成长，产能利用率有所下降导致产品毛利率有所下滑，公司加大销售推广力度也导致销售、管理费用有所上升。
风险提示：行业景气度下行；汇率波动的风险；地缘政治风险；股东、董事、高管减持的风险。
贵州茅台1H23业绩预告点评：Q2业绩超预期，看好龙头势能释放
刘宸倩
食品饮料组
食品饮料首席分析师
核心观点：23年7月13日公司披露上半年主要经营数据。23H1实现营业总收入706亿，同比+18.8%；实现归母净利356亿，同比+19.5%。23Q2实现营业总收入312亿，同比+18.9%；实现归母净利148亿，同比+18.0%。分产品而言，二季度茅台酒实现营收254亿，增长20%左右，系列酒实现营收49亿，增长17%左右。目前7月款已回尚未发货，配额有所收窄，供给收紧下批价环比明显提升，彰显需求韧性。
风险提示：宏观经济承压风险；行业政策风险；食品安全风险。
绝味食品1H23业绩预告点评：Q2成本高位扰动，期待利润弹性释放
刘宸倩
食品饮料组
食品饮料首席分析师
核心观点：公司于7月13日发布业绩预告，预计23Q2实现营收18.3-18.8亿元（18.5亿元），同比+10.8%-13.9%;归母净利润0.9-1.1亿元（1.0亿元），同比+850%-1007%。主业具备经营韧性，供应链稳健增长。拆解来看，主业预计单店收入低个位数，开店数量+10%。成本端，今年以来上游鸭苗、饲料成本呈下降趋势，日均投苗量大幅增长，结合鸭养殖周期较短，我们认为成本拐点有望于Q3到来。
风险提示：食品安全风险；成本下降不及预期风险；市场竞争加剧等风险。
珀莱雅1H23业绩预告点评：Q2归母净利润同增82%+、超预期，强者恒强
罗晓婷
化妆品组
化妆品首席分析师
核心观点：公司1H23归母净利润4.6-4.9亿元、同增55%-65%，扣非归母净利润4.35-4.65亿元、同增55%-66%，业绩超预期，主要系“618”电商增长靓丽，珀莱雅/彩棠增速及排名均亮眼、大单品全面开花+悦芙媞/OR势能加速向上；去年受羽感防晒影响有低基数、预计利润增速高于收入增速。
风险提示：新品孵化/渠道拓展/营销投放不及预期。
中宠股份1H23业绩预告点评：2Q业绩超预期，看好2H 海外修复、国内延续靓丽成长
尹新悦/张杨桓
轻工组
轻工行业研究员
核心观点：1H23公司实现归母净利润0.85-1.03亿元，同比+24.4%-50.7%，扣非归母净利0.81-0.99亿元，同比+21.4%-48.3%，2Q业绩超预期。外销：去库结束订单修复较优，汇率带动盈利显著提升。内销：干粮/湿粮大单品驱动自主品牌结构优化，快速成长的同时净亏损有望收窄。2H起低基数下收入增速加快，国内自主品牌高质成长可期。海外业务伴随外销客户恢复下单、2H基数降低，看好中期有望凭借成本&品质优势份额持续提升。内销在产品和品牌运营思路升级趋势下，看好内销资源投放效率提升，盈利模型优化效果可期。
风险提示：行业竞争加剧的风险；汇率波动的风险；自主品牌建设不及预期；费用过度投放导致业绩不及预期；商誉减值的风险。
招商蛇口1H23业绩预告点评：归母净利润触底回升，销售投资稳健
杜昊旻
房地产组
房地产首席分析师
核心观点：公司营收和利润总额有所下滑，归母净利润触底回升：2023年1-6月，公司营收同比下滑10.63%，利润总额同比下滑9.6%，而归母净利润同比逆势增长14.09%，主要原因是公司销售确收的权益比例提升。同时公司资产规模有所增加，自报告期初的8864.7亿元提升6.89%至9475.8亿元。
风险提示：房地产市场销售持续低迷；竣工不及预期。
今日关注
泛微网络公司深度研究：模块拓展打开公司第二成长曲线
孟 灿
计算机组
计算机首席分析师
核心观点：公司是我国协同管理软件行业龙头，2012~2022年营收复合增速达28.5%，扣非归母净利润复合增速达14.7%，保持较快的增长势头。从行业演变情况来看，协同管理软件市场边界持续拓宽，头部公司由于拥有品牌效应、移动端流量入口合作、信创适配能力及资本优势，市场份额有望进一步提升。
风险提示：监管警示风险；模块拓展不及预期；AI等新技术发展不及预期；应付账款较高的风险
君实生物公司点评：肾细胞癌上市申请获受理，适应症扩展加速
赵海春
医药组
医药行业分析师
核心观点：事件:2023年7月11日，公司公告，特瑞普利单抗联合阿昔替尼用于不可切除或转移性肾细胞癌患者一线治疗的新适应症上市申请获得受理。点评:大适应症扩展有序进行中，肾细胞癌一线提交上市申请。2023年PD-1商业化举措加速，国际化持续推进。特瑞普利单抗销售已迈入正循环，新适应症临床数据积极。2023年1季度收入约1.96亿元，同比增长77.84%，销售已经进入正向循环。
风险提示：研发进程、进医保后放量及PD-1出海不达预期的风险。
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