原标题：中原证券：给予新洁能增持评级
中原证券股份有限公司乔琪近期对新洁能进行研究并发布了研究报告《年报点评：重点发力光伏储能和汽车市场，IGBT产品加速放量》，本报告对新洁能给出增持评级，当前股价为83.0元。
新洁能(605111)
事件：公司发布2022年年度报告，全年公司共实现营业收入18.11亿元，同比+19.87%；归母净利润4.35亿元，同比+4.51%；扣非归母净利润4.12亿元，同比+0.97%；扣除股份支付影响后的净利润为5.04亿元，同比+20.45%；22Q4实现营收4.84亿元，同比+20.81%，环比+3.84%；归母净利润0.97亿元，同比-2.47%，环比-5.81%；扣非归母净利润0.88亿元，同比-9.32%，环比-13.11%。
投资要点：
2022年全年及22Q4营收保持增长，盈利能力有所下滑。受益于光伏储能和汽车电子等领域的需求旺盛，公司2022年全年及22Q4营收继续保持增长；由于2022年消费类和部分工业类需求下滑，公司对用于消费类和工业类的部分产品进行价格调整，对毛利率产生一定的影响，毛利率从22Q1的39.72%下降到22Q4的33.91%。
下游结构不断优化，重点发力光伏储能和汽车市场。下游应用领域方面，2022年上半年光伏新能源占比18%，汽车占比13%，合计占比31%，2022年下半年光伏新能源占比提升至33%，汽车占比提升至15%，合计占比48%。在光伏储能市场，公司产品性能已达到国际厂商主流竞品水平，成功导入并大量供应国内Top10光伏企业。汽车电子方面，公司与比亚迪已经实现近三十款产品的大批量供应，在理想、蔚来、小鹏、上汽、吉利、长城等十余家车企的出货规模稳步提升，车规级产品已批量供应到主驱电控、OBC、动力电池管理、刹车、ABS、智能驾驶系统等核心系统。公司战略上重点发力高景气的光伏储能和汽车市场，预期2023年在光伏新能源和汽车市场营收占比将继续提升。
产品结构不断优化，IGBT产品加速放量。产品结构方面，IGBT产品2022年营收占比从去年的5.37%提升到22.33%，超级结MOSFET产品营收占比从去年的10.21%提升至11.80%，屏蔽栅MOSFET产品营收占比从去年的39.20%减少至37.71%，沟槽型MOSFET产品营收占比从去年同期的45.14%降低至27.72%。公司IGBT产品重点应用于光伏、储能行业，公司已成为多家龙头客户单管IGBT第一大国产供应商。公司不断进行IGBT新产品布局，推出了全球首款1200V100A光伏用单管IGBT，未来将陆续推出1200V150A等更多大电流的单管系列产品；公司基于650V和1200V平台的IGBT模块产品开发进展顺利，预计在2023年Q3实现IGBT模块产品的量产，IGBT模块有望在2023年贡献收入。2022年IGBT产品实现营收4.03亿元，同比增长398.23%，预计2023年将继续高速成长。
公司积极拓展产品品类，第三代半导体功率器件和功率IC将成为未来新的增长点。在第三代半导体功率器件方面，公司已开发完成1200V32mohm/62mohm新能源汽车OBC、光伏储能用SiCMOS，产品性能达到国际先进水平，并进入小批量试产阶段；650V/190mohm E-Mode GaN HEMT产品开发完成，100V/200VGaN产品开发中。在功率IC产品方面，公司子公司国硅集成已实现量产25V低侧驱动系列产品、40V桥式驱动系列产品、250V半桥驱动芯片、700V半桥驱动芯片，并已经实现大批量应用，国硅集成正在积极推进用于汽车电子领域的隔离驱动IC产品和SmartMOS产品的研发。公司在第三代半导体功率器件和功率IC领域积极布局，未来有望成为新的收入增长点。
盈利预测与投资建议。公司同时拥有IGBT、屏蔽栅MOSFET、超级结MOSFET、沟槽型MOSFET四大产品平台，产品电压已经覆盖12V~1700V的全系列产品，公司下游重点发力光伏储能和汽车市场，IGBT产品加速放量，我们预计公司23-25年营收为24.24/29.14/34.48亿元，23-25年归母净利润为5.69/6.80/8.00亿元，对应的EPS为2.67/3.19/3.76元，对应PE为31.19/26.11/22.19倍。考虑公司下游应用领域的景气度以及未来几年的成长性，首次覆盖给予“增持”投资评级。
风险提示：行业竞争加剧风险；下游需求波动风险；新产品研发进展不及预期风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券耿琛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.57%，其预测2023年度归属净利润为盈利6.45亿，根据现价换算的预测PE为27.39。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级14家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为105.4。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，新洁能（605111）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性较差。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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