本文源自:证券之星

　　　　昨日大盘全天震荡回落，三大指数均小幅下跌。截至收盘，沪指跌0.22%，深成指跌0.16%，创业板指跌0.21%。北向资金全天净卖出41.76亿元。隔夜美股三大指数集体收跌。

　　　　在今日的券商晨会上，中信证券认为，预计PPI同比的底部或将在第二季度出现；国泰君安认为，白酒股成长标的更具估值扩张空间，看好次高端超额收益；银河证券认为，数字经济结构优化，5G新应用拓展超预期。

　　　　中信证券：预计PPI同比的底部或将在第二季度出现

　　　　2月我国CPI同比读数回落至1.0%(前值为2.1%)，低于一致预期的1.8%，“春节错月效应”是最重要的影响因素。此外，服务业劳动力供给大幅回升、部分食品价格超季节性回调也是重要影响因素。预计3月份开始，核心CPI同比读数仍将在消费需求的带动下继续回升。2月我国PPI环比由跌转平，这一变化是价格层面对我国经济复苏进程的印证。PPI同比读数在去年高基数效应的影响下继续下跌至-1.4%(前值为-0.8%)。向后看，预计PPI环比将转正，但考虑到去年二季度的高基数，PPI同比的底部或将在23Q2出现。

　　　　国泰君安：白酒股成长标的更具估值扩张空间，看好次高端超额收益

　　　　复盘上轮白酒股价周期，高端及次高端标的超额收益明显，主要来自于业绩及估值共振：1)业绩层面，产业呈现明显的结构性增长，高端及次高端标的均依赖高端化、全国化的逻辑实现业绩高增；2)估值层面，在产业上行期或板块估值抬升期，市场对于能直接提价、能实现高端品放量的成长型标的给予估值议价，成长型标的更具备估值扩张空间。新周期将延续结构性增长趋势，高端化逻辑回归，从空间看，舍得、酒鬼酒等标的均处在全国化初级阶段，具备长期成长空间，看好新周期下次高端超额收益。

　　　　银河证券：数字经济结构优化，5G新应用拓展超预期

　　　　数字中国等规划明确新基建发展目标，需求刺激行业有望快速发展。政策驱动信息基建超前布局，两会强调经济结构进一步优化，数字经济不断壮大，新产业、新业态、新模式增加值占国内生产总值比重达到17%以上，三大运营商积极发展IPTV、互联网数据中心、云计算、物联网等新兴业务，目前其贡献率已超六成，新兴业务收入有望边际改善。二十大报告指明我国建设制造强国、网络强国、数字中国等，《数字中国建设整体布局规划》明确数字中国建设按照“2522”的整体框架进行布局，持续推动数字技术赋能实体经济。目前我国已建成全球规模最大的光纤宽带和移动网络，2023年预计新建并开通5G基站60万个，5G基站总量将超过290万个，不断提升网络覆盖和服务能力，新基建发展的良好势头有望延续，网络基础能力持续增强。数字中国建设有望在2025年建设取得重要进展，行业投资和融合应用持续发力，有望赋能数字经济增长。

　　　　东莞证券：板块轮动节奏加快，短线大盘或继续震荡整固

　　　　周四三大指数小幅下跌。早盘三大指数集体高开，随后震荡走弱，午后指数震荡拉升翻红，但涨势未能延续至收盘，三大指数最终接连翻绿收盘，不过北证50及科创50指数震荡收红，表现偏强。个股板块跌多涨少，环保、通信、电子、计算机和医药生物等板块涨幅靠前；建筑材料、商贸零售、社会服务、农林牧渔和国防军工等板块跌幅靠前。市场环境方面，中国2月CPI同比上升1.0%，PPI同比下降1.4%，通胀压力整体可控，不过核心CPI同比增速录得0.6%，涨幅比1月回落0.4个百分点，或指向防疫调整后，居民消费需求释放放缓，内需不足问题仍较为突出。从技术面来看，大盘震荡休整，科技股逆势上涨，消费股领跌，板块轮动节奏加快，短线大盘或继续震荡整固。不过随着“两会”期间各类发布会释放政策新风，或将带动市场逐步企稳，关注量能变化、北向资金流向和板块轮动，关注建筑装饰、国防军工、食品饮料、煤炭、TMT等板块。

　　　　东兴证券：婴配粉新国标正式实施，将加速行业集中度提升

　　　　2023年2月22日，婴配粉新国标被称为“史上最严”的奶粉“新国标”正式实施。新国标的设计结合了我国婴幼儿身体成长特点，设计更符合中国宝宝体质。我们认为，新国标的实行有助于推动我国婴幼儿配方奶粉的质量和竞争力的进一步提升。预计将加速行业集中度的提升。经过了两年的过渡期，主要婴幼儿奶粉厂家均完成了符合新国标奶粉的注册，但由于需要对配方做新的研发并要求6个月的稳定期实验，配方二次注册增加了厂家的时间成本和金钱成本，将使得部分中小厂家和外资品牌被迫减少系列产品的注册甚至退出市场。我们认为，有助于奶粉价格战的缓和和国产奶粉的进一步替代，行业集中度有望进一步提升。

　　　　东吴证券：读懂机构改革的“科技”和“金融”含量

　　　　金融和科技这两个领域改革的目标导向和问题导向，是今天公布的国务院机构改革方案的最大看点。从本次改革的内容来看，一方面，在推进国家治理体系和治理能力这一目标下，金融和科技这两个部门的定位和职责更加明确；另一方面，针对过去五年来机构运行中出现的问题，通过全国统筹和上下联动，力争实现金融和科技相关部委的优化协同高效。我们预计后续即将公布的党的机构的改革方案将进一步为金融和科技的改革提档；同时，两会后将召开的第六次金融工作会议，也将重在落实此次金融机构改革方案。

　　　　平安证券：居民商品消费仍需提振

　　　　2月CPI同比增速较快下行，显著低于市场预期。我们拆解发现，2月CPI增速下行主要受到春节错位因素影响，而工业消费品(扣除能源)、猪肉价格的走弱形成进一步助推。2月PPI环比持平于上月，但因基数抬升，同比跌幅扩大。其中，生产资料PPI环比由跌转涨，生活资料PPI环比持平于上月。春节后复工复产加速，中国经济向常态回归，不同行业PPI环比增速表现分化，据此可观察不同需求链条的边际变化。2月物价数据的表现反映出春节后中国经济的“冷热不均”。尽管基建地产需求恢复，但商品消费恢复力度不强、出口和制造业投资承压，宏观政策仍需为“改善社会心理预期、提振发展信心”保驾护航，促经济复元气。

　　　　天风证券：信用债在经历新一轮资产荒吗？

　　　　1、从信用债供给观察，市场面临头尾部主体发行均缩减的困境。一方面，弱资质主体有发债意愿但发行渠道不畅，AA评级、区县城投、尾部城投融资规模均缩减；另一方面，优质主体在直融成本偏高时减缓债券发行、或转向银行信贷，与之相对，市场风险偏好持续收敛，投资机构追捧下，结构性资产荒再度凸显。2、机构在高等级上倾向于二永债，毕竟相对高等级城投和央企中票以及普通商金债因为品种利差而具备票息优势。展望2023，机构配置需求和行为整体仍谨慎，毕竟市场并没有简单拉长利率久期，也没有进一步去尝试增强信用久期，只是在3年以内深耕。3、结构性资产荒会如何演绎？一方面需要进一步观察供给，但是更为重要的还是需求，需求的关键在于宏观总量带来的方向指引。所以，首先要观察利率方向；其次需要关注负债和资金面的走势，第三在于混合估值和摊余成本使用产品规模的进一步变化。

　　　　中银证券：宏观交易模拟组合—战略性做多港股

　　　　我们开启一个基于宏观交易的模拟组合并建仓恒生指数ETF，以此来反映、跟踪、检验我们的宏观交易策略。无论是短期来看还是中长期来看，我们认为近期回调后的港股具有交易和配置价值；我们建仓恒生指数etf。尽管港股存在交易和配置机会，但涨势前景仍然可能充满曲折；若大幅回调，我们将酌情加仓。