以上是亚马逊 4Q22 电话会纪要，详细财报点评请见《没了贝索斯，亚马逊还有未来吗》

一、管理层发言

1、AWS 云业务

从 2022 年第三季度中期开始，随着各种规模的企业评估如何优化其云支出以应对严峻的宏观经济形势，此业务增长率同比下降。与预期相符，优化工作一直持续到 4Q。

展望未来，支出优化在未来几个季度将继续阻碍 AWS 的增长。今年头几个月，AWS 的收入同比增长在 15% 左右。但新客户渠道仍然很健康，且有许多客户继续制定迁移到云的计划，并承诺长期使用 AWS。

2、泛零售业务

1）零售

由于经济不稳定性和持续的通胀压力，客户消费行为谨慎。非必需品品类花费减少，转向电子产品等价格较低的商品和价值品牌；日常必需品花费持续，例如消费品、美容产品和衣服。

第三方卖家仍然是扩大选择范围的关键因素，4Q 卖家占整体单位销售额的比例达到创纪录的 59%。

2）

尽管宏观环境走弱收紧营销预算，卖家、供应商和品牌继续依靠亚马逊的能力在竞争激烈的假日季吸引客户。剔除汇率影响，4Q 收入同比增长 23%。 Prime 会员资格对客户仍然很有价值，改善 Prime 福利是投资策略的一个持续部分。

3）Prime Video

除了有竞争力的价格、广泛的选择和更快的交付速度外，不断增多的娱乐内容深受 Prime 会员喜爱。本季度，推出《指环王：力量之戒》的第一季，成为全球各地区收视率最高的亚马逊原创剧集，观众人数超过 1 亿，并在此期间推动了全球 Prime 注册用户的增长 (其发布窗口比其他 Prime Video 内容都要多)。

完成了作为周四橄榄球之夜 (Thursday Night Football) 独家主播的首个赛季，吸引了自 2013 年以来 NFL 广播节目最年轻观众 (年龄中位数)，并在难以触达的 18-34 岁人群中收视率同比增加 11%。

总体而言， 2022 年在亚马逊原创、体育赛事直播和 Prime 包含的第三方授权视频内容上投资了大约 70 亿美元，较 2021 年约 50 亿美元有所增加。数字视频内容成本已包含在损益表的销售成本中。公司定期评估这项支出的回报，并继续受到鼓舞：视频已被证明是提高 Prime 会员参与度和获取新会员的强大推动力。

3. 财务指标

1）本季度经营利润 27 亿美元，但本季共有 27 亿美元的额外成本（员工遣散费；财产、设备及经营租赁减值；自我保险负债 (self-insurance liabilities) 相关的估计变化），这些成本主要影响了北美部门。若 4Q 没有产生这些费用，营业收入将达约 54 亿美元。

2）运输上，本季度劳动力与整个运营网络的需求更加匹配，运输网络的效率持续提高，流程和技术的改进提高了亚马逊物流的生产力和线路运输填充率。在物流表现超出预期的同时，运营中心的生产力也与计划预期相符。此外，强劲的假期交易量带来了良好的杠杆效应。

3）裁员：考虑到宏观经济不稳定性，4Q 作出裁减 18,000 多个岗位的艰难决定，主要影响了商店和设备业务及人力资源团队。据此产生遣散费约 6.4 亿美元，记录在损益表的技术和内容、履行和一般管理中。

4）财产、设备及经营租赁减值

主要与亚马逊生鲜和亚马逊 Go 实体店有关。公司正在不断改进商店形式，建立杂货品牌和进行扩张，并关停某些增长潜力较低的商店。

对租赁建筑物的资本化成本和相关价值进行减值，减值费用为 7.2 亿美元，包含在损益表的其他经营费用中。依然相信杂货品牌具有很大潜力，专注于通过在线送取货、店内购物等多种渠道为客户提供服务。

5）自我保险负债 (self-insurance liabilities) 相关的估计变化

本季度已主张和未主张的索赔成本的估计发生变化，增加了汽车自我保险负债的一般产品准备金，产生额外费用 13 亿美元，记录在损益表的销售成本中。公司业务在过去几年快速增长，特别是随着履行和运输网络的建立，索赔金额上升。因此，继续评估和调整这两份索赔的准备金及对未经证实的索赔的估计。

6）Rivian

净收入包含对 Rivian Automotive 的普通股投资的 23 亿美元税前估值损失，记录在非营业收入中。这与亚马逊的持续经营无关，而是与 Rivian 股价的季度波动有关。

二、问答环节

Q：如何看待未来几年仓库增长下，北美零售业务的利润潜力；有哪些仓库网络；实现目标效率因素

A：在 2019 年底 2020 年初，公司在北美推出一日送达服务时对成本结构有较明确的预期。但由于 3 年内物流网络翻一番，对成本预期有了较大的改变。现在我们正试图重新回到过去的成本结构，平衡并更有效地利用在过去 2、3 年中增加的资产。同时找出需要调整的地方，预计 2023 年北美运营成本将会大幅改善。

Q：推动北美零售业务多年持续增长的关键

A：1）最重要的是客户体验。在北美以全球都正在努力地降低成本，但不会放弃长期的战略投资；

2）针对北美零售，首要问题是降低运营网络的服务成本。同时在几年内为 “最后一英里” (Last Mile) 建立了一个运输网络，与 UPS 规模相当。但还需要关注如何连接网络节点，真正有效地利用所有环节。4Q 已取得良好进展，工作将延续至 23 年。

第二是速度，更快地将产品送到客户手中，推动更高的转换比率。价格合理很重要在不确定性强的经济中非常重要，公司将继续努力保持价格优势。

第三，努力改善客户体验。例如，增加 Buy with Prime，允许 Prime 用户在亚马逊以外的其他网站上使用 Prime 优惠；或者在医疗保健领域增加 RxPass，主要客户每月支付 5 美元就可以无限制地获得他们正在使用的所有药物；或者在服装购物时，向顾客提供试穿体验。

Q：在杂货店方面所作的努力，及提高杂货店市场份额的关键步骤

A：食品杂货是非常重要的战略领域，它是非常大的细分市场，消费者购物的频率很高、方式很多。随着时间推移，杂货店将变为全渠道。但易腐食品领域市场份额很小，若想提高此领域份额，需要有实体店。

目前，在这些商店做了相当多的实验，在找到合适的差异化和经济价值之前，不会扩大实体店。公司正在并将持续努力建立一个跨越在线和实体的相当广泛的杂货网络。

Q：裁员及重组对新季度运营收入指引的影响

A：4Q 人员缩减导致了 6.4 亿美元的费用，其中大部分在 1 月中下旬落入 1Q 的。对于 1 月的离职，前 3 周的工资包含在 1Q 的经营业绩中。

Q：如何看待国际业务在未来几年的增长和利润率变化

A：2019-2021 年的复合年增长率，英国超过了 30%、德国为 26%、日本为 21%。不过现在公司还没有回到这种增长。

现在公司在发达市场规模很大，宏观环境变化对公司影响很大。以欧洲为例，受战争影响，通货膨胀率高，能源价格和物价上涨，因此影响业务表现。

而新兴国家市场则处于不同阶段，投资和取得收益需要时间。

Q：AWS 业务营收下降原因，何时会恢复，及利润率是否会回升

A：客户在进入经济衰退时降低支出，正在与客户合作帮助他们实现优化。在当前的环境下更要帮助客户找到更具成本效益的方法。

自 2006 年推出以来，AWS 的优势即：需求超出预期时，可以无缝扩展，当需求降低，可以把它还给公司，不再为它付费。

受益于 AWS 更强的安全性和运营性能以及更大的合作伙伴生态系统，据估计，当美元同比增长时，AWS 比竞对取得更多增长。

Q：如何发展 Prime 会员的参与度，如何提高变现能力，及未来的发展方向。

A：Prime 会员增长依旧强劲，人均 Prime 会员消费亦是如此（地理位置不同存在差异）。去年推出了众多视频资产：周四橄榄球之夜 “和《指环王：权力的戒指》，均创下 Prime 会员的注册记录。这不仅有助于获得新会员，还有助于留住会员。这种参与度也与亚马逊网站上日常产品的高购买量之间存在直接联系。

此外，很多同行订阅价格为 14、15 美元/月，高于 Prime Video，性价比不高。用户可以在 Prime Video 享受娱乐内容、快速运输、音乐、游戏、照片等优势；同时还可以在其他网站上使用 Prime subscription。如新推出的 RxPass，可以每月 5 美元的价格无限制地购买经常服用的药物。公司将继续向 Prime 添加内容，并继续尝试许多不同的功能和优势，不过现在还为时尚早。随着服务和功能不断完善，人们将在亚马逊的各种业务上花费更多。

Q：在企业需求持续恶化的情况下，为什么 AWS 在未来几个季度的增长率会保持在 15% 左右；当 Andy 担任首席执行官后，个人或公司的优先事项发生了哪些变化

A：客户群正在发生变化，难以预测 AWS 增长率。短期内许多公司都会紧缩基础设施开支，但长期趋势依然存在。坦白地说，省钱的最快方法是使用云。

2022 年宏观经济变动加大，公司从高层次的角度审视了云业务，希望能全面经济成本，但同时不放弃关键长期战略投资。

因此，公司选择暂停增加员工人数，取消了 fabric.com 和亚马逊护理、亚马逊 Glo 等项目，放慢在杂货领域的实体店扩张。

虽然在某些方面进展缓慢，但公司在流媒体娱乐设备、低地球轨道上的 Kuiper 卫星、医疗保健等方面的投资非常热情。每一项新投资是否都会成功？时间会说明。只要其中 1-2 个成为第四大支柱，亚马逊就会成为一家非常不同的公司。

总的来说，会非常认真地考虑如何精简成本，但不会放弃长期投资。

长桥海豚投研过往亚马逊研究：

财报点评

2022 年 10 月 26 日电话会《微软能否安然走出经济下行周期？（1Q23 电话会纪要）》

2022 年 10 月 26 日财报点评《没人能够周期免疫，微软也要挺不住了》

2022 年 7 月 29 日电话会《资本投入会继续增长，但亚马逊会更谨慎（电话会纪要）》

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2022 年 4 月 29 日电话会《美国巨头也谈降本增效，亚马逊电话会纪要》

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深度研究

2022 年 5 月 30 日《宏观 “迎头风” 太大，亚马逊有云也躲不过》

2021 年 12 月 3 日《都是不赚钱，凭什么亚马逊比阿里更受待见？》

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