运营商财经 苏佳/文

6月30日跨境电商公司子不语集团正式提交申请书，计划在港版挂牌上市，华丙如的上市梦究竟能否顺利实现？

2017年时，子不语曾启动上市计划，并成立相应持股平台，但最终该计划不了了之，时隔4年后再次开启上市征程，足见子不语创始人华丙如的野心。

从大学就开始创业的华丙如真不简单

大学期间，华丙如通过淘宝店铺代发广东、福建生产的衣服和鞋子起家，但华丙如知道卖仿品存在风险，转型是必走之路。

2011年，刚刚毕业的华丙如从巢湖搬到杭州成立了子不语贸易有限公司，在淘宝上主要销售女装。

而内销引流成本过高，华丙如选择了跨境电子商务，他发现巴西、俄罗斯等国家的女装市场需求很大，竞争也没有国内那么激烈。2015年的时候子不语在阿里巴巴速卖通店铺针对巴西等市场专做女装，一年三四个亿左右人民币的销售额在巴西的女装销售就占据了整个销售额的60%。

现如今子不语在境外网上销售平台开设有效店铺400余个。

业绩来看并不错但是负债率太高了

今年，跨境电商IPO扎堆，子不语选择在此时上市也是紧随行业潮流的一种体现，并且以业绩来看，子不语上市貌似没有什么问题。

招股书显示，子不语集团2018年、2019年、2020年收入分别为13.18亿元、14.29亿元、18.98亿元，年复合增速达20.00%；毛利分别为8.76亿元、9.98亿元、13.78亿元，年复合增速为19.37%。

子不语集团的收入分为销售服饰产品、销售鞋履产品、销售其他产品。其中，子不语2020年来自销售服饰产品的收入为13.38亿元，占比为70.5%；来自销售鞋履产品的收入为4亿元，占比为21.1%，子不语集团的主营产品过于单一。

并且业绩快速增长的背后，是高达百分之7、80的资产负债率，2019年子不语的资产负债率高达86%，2020年则由于融资以及业绩的增长降至73.2%，但仍处于较高水平，对此子不语表示是由于第三方平台出售产品的回款速度相对较慢，所以资产运营相对较重，公司要发展通常需要持续的资金投入，而也因此负债率高。

据显示，2018年3月，子不语获得宁波中耀共计3900万元的投资，2021年5月，连续获得分别来自CalorCapital、Aloe Tower共计2600万美元的两笔投资。

子不语集团收入主要靠第三方平台，包括亚马逊和Wish，2020年通过亚马逊的销售收入为6.15亿元，占比为32.4%；通过Wish的销售收入为8.41亿元，占比为44.3%；通过自营网站的销售额为3.63亿元，占比为19.1%。

这么高的资产负债率无疑会在一定程度上限制子不语的上市过程。另外子不语近8成的主要市场都在海外渠道，过度集中于美国市场，风险程度较高。

疫情影响跨境电商发展加速，但要想真的在这个赛道上长久地走下去，提升自己的综合实力是不二之选。当然，此次子不语IPO如果成功，不仅能够降低公司资产负债率，减轻一些运营压力，还能在同行业中一骑绝尘，想必这也是华丙如审时度势选择在港上市的一个原因。