By Yannick

百度专注于两个强劲的增长催化剂：完全无人驾驶的机器人出租车服务 Apollo Go 和人工智能驱动的聊天机器人 Ernie Bot。

公司 2023 年第一季度业绩显示强劲增长，Apollo Go 提供 66 万次出行，百度核心收入增长 8% 至 230 亿元。

尽管人们对这些举措的增长前景持怀疑态度，但百度的股票似乎被低估了，分析师预测今年调整后的每股收益将增长 15%。

百度（纳斯达克股票代码：BIDU）是我在 2018 年至 2019 年间投资的公司之一。当时，百度遇到了困难，因为百度展示的健康有时会产生不愉快的后果。例如，一名学生在通过百度搜索引擎找到一种实验性癌症治疗后死亡。因此，百度不得不清理他们的搜索健康，付费搜索不再允许以最高出价者为基础。这些措施使互联网更加安全，但百度的强劲增长停滞不前。

当时，由于股价急剧下跌，我将其视为买入机会。2019年股价继续下跌，盈利增长滞后。“死钱”我想，然后我卖掉了我的投资。片刻之后，该股加速上涨至更高水平。现在我们看到了价格调整，它的报价与2019 年相同。这是一段疯狂的旅程。

百度之所以有趣，是因为有两个强大的增长催化剂：Apollo Go 和 文心一言Ernie。然而，百度需要重大创新才能成为市场领导者。具有吸引力的股价已针对此风险进行了调整，因此长期而言百度是值得购买的。

阿波罗Go

百度不仅是一个搜索引擎，还提供名为 Apollo 的 4 级自动驾驶自动驾驶汽车。百度结合了摄像头、雷达和激光雷达，使他们的车辆在低能见度条件下具有良好的能见度。这有助于旁观者的安全。

借助 Apollo Go，百度正在中国多个城市推出完全无人驾驶的机器人出租车。百度是目前中国唯一获得在北京、武汉和重庆运营无人驾驶出租车服务牌照的公司。2023年初，约100辆无人驾驶出租车在武汉投入运营，累计搭乘次数超过200万次。高峰时段，在530多平方公里的运营区域内，每辆车每天接到约20个订单。

2023 年第一季度，Apollo Go 提供了约 66 万次乘车服务，同比增长 236%，环比增长 18%。用户非常满意，给 Apollo Go 应用 4.9 颗星（满分 5 颗星），超过 94% 的用户给了 5 颗星。

百度要打造全球最大的无人驾驶出租车专区。我认为这是一个强劲的增长催化剂，分析师预计自动驾驶汽车市场将以12.1% 的复合年增长率增长。

阿波罗的强劲增长预示着巨大的成功。除了他们强劲的增长数字，我还有一些问题。我想知道这些是否是一次性的，或者人们是否只是在尝试出租车服务，看看他们是否喜欢它。我还想知道 Apollo 是否以大幅折扣价提供这些游乐设施，以及投资回报率是多少。这些问题目前仍未得到解答，这就是为什么我对未来几个季度的增长率持怀疑态度。我认为 Apollo Go 是强劲的增长催化剂，但未来几个季度必须继续增长。还必须清楚地了解投资回报率。

文心一言

OpenAI的ChatGPT 和 谷歌的Alphabet 的 Bark 的推出也促使百度推出了一款名为 文心一言（Ernie Bot） 的人工智能驱动的聊天机器人。Ernie 关注百度的第二个强劲增长催化剂，将成为基于 ChatGPT 的聊天机器人的良好替代品。

Ernie 可以帮助写书、起公司名、解决数学问题、定义繁体中文成语和写诗，以及帮助生成多模态。

在公告期间，投资者对百度介绍文心一言的方式并不满意。百度选择了一个带有预定答案的长篇演讲，而不是文心一言的现场演示，之后股价大幅下跌。

Ernie Bot并不像投资者预期的那样糟糕。比较 Ernie 和 ChatGPT，我们看到 ChatGPT 在文本内容上胜出，但 Ernie 提供了绘图功能，而 ChatGPT 没有。Ernie 有时难以理解中文语境，而且聊天机器人在政治敏感内容方面也受到限制。厄尼也落后于数学计算。当被问及按揭买房的月供时，Ernie 给出了错误的结果，而 ChatGPT 显示了准确的结果。

ChatGPT 显然比 Ernie 有更多的能力。两个 AI 聊天机器人都在进化和学习以更好地解释人类输入。人工智能聊天机器人将使我们的生活变得更加轻松，但现在将它们完全融入我们的生活还为时过早。从长远来看，我看到了巨大的增长潜力，因为人们可以将许多基本任务外包给聊天机器人。Statista预计未来几年聊天机器人将出现前所未有的增长。然而，百度仍需投入大量资金，让 Ernie 成为一个成熟的 AI 聊天机器人。

第一季度收益超出分析师预期

除了有 2 项强劲的增长举措外，百度核心本身也非常有利可图。第一季度的数据超出了分析师对收入和利润的预期，因为公司有更多的支出。第一季度营收311亿元（同比+10%），调整后每股收益16.1元（同比+43%）。按美元计算，营收增长 1%，调整后每股收益升至 2.31 美元（+38.3%），而分析师此前预计营收为 299.7 亿元人民币。

百度核心收入（包括基于搜索的销售、云产品和自动驾驶计划）增长 8% 至 230 亿元人民币。百度App月活跃用户增长4%至6.57亿。在线营销收入同比增长 6%，百度流媒体服务爱奇艺 ( IQ ) 的收入同比增长 15%。爱奇艺的日均订阅人数同比增长 27.7%，环比增长 15.2%。如前所述，Apollo Go 在 2023 年第一季度交付了 66 万次乘车（同比增长 236%）。此外，小都的智能显示器和智能音箱出货量排名第一。百度的所有运营部门都在蓬勃发展。

估值

接下来，我们来看看股票估值。很难根据 GAAP 市盈率描绘股票估值图，因为它在过去 5 年变化很大。YCharts 只能显示 GAAP 市盈率，不能显示非 GAAP 市盈率。因此，我选择显示价格与自由现金流量的比率。我们看到价格与自由现金流比率仅为 9.9，比 3 年平均水平低 40% 以上。根据这个比率，该股显然被低估了。

百度的增长率和增长潜力非常好。不过，我对这两项举措的增长前景持合理的怀疑态度。该股似乎被低估了，因此该股已经纠正了这种持怀疑态度的观点。如果增长继续，那么投资者可以享受丰厚的回报。

大约 28 位分析师持乐观态度，预计今年调整后每股收益将增长 15%。预测还要求在未来几年内实现中低两位数的增长。因此，只要百度能够满足其增长预期，投资者就可以获得不错的回报。Apollo Go 和 Ernie 的举措将提供快速增长，但我不确定它们的潜在盈利能力。我们所知道的是，创新是流淌在百度血液中的。这使得百度在未来具有弹性。