作者 | Bradley Guichard
编译 | 华尔街大事件
亚马逊(NASDAQ:AMZN)首席执行官安迪·贾西 (Andy Jassy) 2023 年的股东信加强了公司对持久成功的关注，但可能会以牺牲短期业绩为代价。
亚马逊网络服务（AWS）是这种想法的一个很好的例子，从几个方面来说。首先，当这个细分市场在 2006 年开始时，许多人质疑向它投入资金是否明智。毕竟，亚马逊是在线零售之王；为什么不坚持下去呢？
快进到今天，作为亚马逊唯一盈利的部门，AWS 去年产生了 850 亿美元的年收入和 230 亿美元的营业利润。
其次，AWS 也是今天亚马逊指令的一个很好的例子。管理层在最近的财报电话会议上暗示，在股东信中更直言不讳地表示，他们正专注于与客户建立持久的关系，即使这意味着现在要牺牲利润和利润率。
AWS 的可扩展性意味着客户可以减少他们的数据使用或切换到成本更低的选项以节省资金。亚马逊正在帮助他们做到这一点。
以下是 Jassy 信中的节选：
虽然一些公司可能会在这些紧迫时期着迷于如何从客户那里获取尽可能多的钱，但从长远来看，这既不是客户想要的，也不是最适合客户的，因此我们采取了不同的策略。
这是首席财务官 Brian Olsavsky 在第四季度财报电话会议上的发言（强调我的）：
我们的客户正在寻找省钱的方法，我们花了很多时间来帮助他们这样做。以客户为中心是我们的 DNA，它告诉我们如何看待我们的客户关系以及我们将如何与他们长期合作。
…我们预计这些优化工作将至少在未来几个季度继续成为 AWS 增长的阻力。
这在 2022 年第四季度显而易见，因为 AWS 的营业利润率降至 24%——与 2022 年第一季度 35% 的惊人营业利润率相去甚远。
本季度的结果不太可能引人注目。利润和现金流的恢复需要时间。
关注长期拉动并不意味着亚马逊现在不应该关注效率或即将到来的结果并不重要。但是，有一个紧迫的重点。亚马逊必须在它成为一个突出的问题之前产生正的自由现金流。
如下图所示，从 2019 年到 2022 年，亚马逊的固定资产购买 (CapEx) 激增了 350% 以上。
数据来源：亚马逊。作者图表。三年内花费 1600 亿美元进一步证明了对未来的关注，但它也压垮了自由现金流并削弱了资产负债表。
是时候纠正这艘船了。
亚马逊应该做到这一点，因为通货膨胀正在下降，而其他近期的并发症，如强势美元，正在缓解。
自由现金流已经朝着正确的方向发展，如下所示。
数据来源：亚马逊。作者图表。现在 Jassy 和公司需要完成这项工作。
前景
亚马逊未来的大部分利润将来自销售利润率较高的服务（而不是利润率较低的零售）。
庞大的资本支出建立了数字和物流基础设施。目前将推动未来利润的收入线是：
数字：自 2020 年以来收入增长 91%，到 2022 年达到 380 亿美元；
订阅服务（Prime）：自 2020 年以来销售额增长 40% 至 350 亿美元；
AWS：两年内增长 77%，到 2022 年收入达到 800 亿美元；和
Buy with Prime 计划。
所有标志性公司都会经历困难时期，通常在其生命周期中会经历数次。这里有一些例子。图中的低谷代表股票从高位回落。
YCharts数据
然而，如果按总回报查看同一张图，它看起来会有很大不同。
YCharts数据
随着时间的推移，投资于高质量的公司会获得丰厚的回报。投资者的问题是他们是否相信亚马逊是其中之一。
复苏需要时间，但该股可能会意外地迅速反弹。与往常一样，明智的做法是平均成本、保留一些现金并实现多元化。
随着亚马逊恢复成功，投资者的耐心将受到考验。然而，Jassy 专注于为未来投资、建立持久的客户关系和服务收入是公司及其股东的正确道路。
